1. Oferta Monetaria (OM)

M1: billetes y monedas en poder del público + los depósitos de los particulares en los bancos. Si aumenta la OM, la tasa de interés disminuye.

Componentes de la OM:

• M1= billetes del público + depósitos a la vista
• M2= M1 + depósitos en caja de ahorro
• M3= M2 + depósitos a plazo.

Creación Monetaria

Creación primaria: Se da cuando aumenta el activo del Banco Central (BC), aumenta la base monetaria (BM) y se imprimen billetes. Ocurre cuando el BC:

• Compra divisas
• Aumenta los créditos al sector público/privado
• Compra títulos

BM: billetes y monedas del público + reservas de los bancos comerciales en el BC.

Creación secundaria: Cuando alguien deposita dinero, el banco deposita un porcentaje (tasa de encaje: r) en el BC en forma de reserva legal. α: relación entre la cantidad de dinero y la cantidad de BM. Si aumenta r, aumentan las reservas en el BC, disminuye la capacidad prestable y disminuye el multiplicador. Para aumentar la OM, se puede aumentar la BM o disminuir r.

Demanda de Dinero

Factores que la afectan:

• Nivel de precios
• Tipos de interés
• Renta real: si aumenta, aumenta el gasto y aumenta la demanda.

Banco Central (BC)

Funciones:

• Política monetaria: analiza la situación del país y diseña estrategias.
• Pone en circulación billetes.
• Custodia a los bancos.
• Determina los coeficientes.
• Autoriza nuevos bancos.
• Gestiona cambios de divisas.
• Custodia reservas del estado.

Política Monetaria

Controla la cantidad de dinero, tipos de interés y condiciones de crédito.

• Restrictiva: tiende a disminuir el crecimiento de la cantidad de dinero y a aumentar la tasa de interés.
• Expansiva: tiende a aumentar el crecimiento de la cantidad de dinero y a disminuir las tasas de interés.

Instrumentos:

• Encajes: si aumentan, la tasa aumenta.
• Redescuentos.
• Préstamos del BC para cubrir déficit.
• Operaciones de pase: el banco vende un activo para recomprarlo.
• Operaciones de mercado abierto: compra y venta de títulos por el BC.

2. IS-LM

IS:

• Si aumenta la producción, aumenta la inversión.
• Si aumenta el tipo de interés, disminuye la inversión, disminuye la producción y disminuye el consumo.
• Si aumenta T o G, la curva IS se desplaza a la izquierda, si no, a la derecha.
• Disminución de la producción: desplazamiento a la izquierda, aumento de la producción: desplazamiento a la derecha.

LM:

• Si aumenta la producción, aumenta la demanda y aumenta el tipo de interés.
• Si aumenta M, la curva LM se desplaza hacia abajo, si disminuye M, hacia arriba.

Modelo IS-LM

• Contracción fiscal: aumenta T, G constante, disminuye el déficit presupuestario.
• Expansión fiscal: aumenta G o disminuye T, aumenta el déficit presupuestario.
• Contracción monetaria: desplaza la curva LM hacia arriba, aumenta el tipo de interés y disminuye la producción.

3. Demanda de Dinero

Es el dinero que se mantiene en poder del público.

Teorías

• Fisher (Teoría Cuantitativa): M . V = P . T, donde M = cantidad de dinero, P = nivel de precios, T = yn (ingreso nacional), V = velocidad de transacciones.
• Keynes: existen tres razones para demandar dinero:
  • Transacción (T(y)) > 0
  • Precaución (P(y)) > 0
  • Especulación (E(r))
• Postkeynesiana:
  • Tobin (Modelo de Especulación): existe incertidumbre y riesgo.
  • Baumol (Modelo de Transacciones): el individuo no ahorra, gasta en periodos regulares, busca minimizar los costos del periodo, considerando el costo de oportunidad.
    • Costo de transacción = b * (T/K)
    • Costo de oportunidad = r * (K/2)
    • T = yn (ingreso nacional)
    • K = cantidad de dinero que se lleva consigo
    • R = tasa de interés
    • K/2 = tenencia promedio de dinero

Demanda de Bonos

• Si aumenta la riqueza, aumentan las tenencias de bonos y disminuye la tenencia de dinero.
• Si aumenta la renta, aumenta la demanda de dinero y disminuye la demanda de bonos.
• Si aumenta el tipo de interés, aumenta la demanda de bonos.

Operaciones de Mercado

• Expansiva: el BC aumenta la OM, compra bonos y los paga creando dinero, aumentando la demanda de bonos y su precio.
• Contractiva: el BC disminuye la OM, vende bonos, lo que disminuye su precio y aumenta el tipo de interés. Cuanto más aumenta el tipo de interés, más disminuye el precio y viceversa. $B = pago final / (1 + i)

4. Expectativas

• Estacionarias: se desarrolla un “valor normal” con referencia al valor de equilibrio de cada una de las variables del modelo, y se cree que ese valor es el que existe en el presente y existirá en el futuro.
• Adaptativas: se calcula el valor esperado de la variable sobre valores observados en el pasado y en el presente.
• Racionales:
  • Contexto de certeza: se sabe perfectamente lo que va a pasar, el valor esperado es igual al observado.
  • Contexto de incertidumbre: existen errores de predicción.

5. Inflación

Causas

• Exceso de demanda: con la emisión de dinero, la gente consume más, aumentando los precios.
• Empuje de costos:“espiral inflacionaria de costo”.
• Inflación estructural.
• Expectativas: se pierde la credibilidad en las políticas anti-inflacionarias y se trata de anticiparse a la inflación aumentando los precios o pidiendo aumentos.

Efectos

• Actúa como un impuesto a la tenencia de billetes.
• Distorsiones: los gobiernos toman medidas para disminuir el aumento de los precios.

Consecuencias

• Disminuyen las inversiones.
• Pierde sentido el sistema de precios.

6. Mercado de Divisas

Oferta de Divisas

• Exportaciones nacionales.
• Turistas extranjeros.
• Inversiones del mundo.

Es ascendente, porque al aumentar el tipo de cambio, aumenta la oferta de divisas.

Demanda de Divisas

• Importaciones nacionales.
• Turistas nacionales que viajan al extranjero.
• Inversiones argentinas en el mundo.

Es descendente, porque al aumentar el tipo de cambio se disminuye la demanda de divisas.

Factores que permanecen constantes:

• Nivel de gasto
• Precios
• Tipos de interés

Tipo de Cambio

Valor de una moneda expresado en otra.

• Real: R = (e . p*) / p, donde p* = precio en el exterior, p = precio nacional.
• Aumento de R (Depreciación real): puede deberse a un aumento de e, un aumento de p* o una disminución de p. Aumenta la competitividad, aumentan las exportaciones y disminuyen las importaciones.
• Disminución de R (Apreciación real): puede deberse a una disminución de e, una disminución de p* o un aumento de p. Disminuye la competitividad, disminuyen las exportaciones y aumentan las importaciones.

Sistemas de Tipos de Cambio

• Flexible: determinado por la oferta y la demanda, sin intervención del BC.
  • Depreciación del dólar: aumenta el precio en pesos de una unidad extranjera, los bienes argentinos se vuelven más baratos y los extranjeros más caros.
  • Apreciación del dólar: ocurre lo contrario.
• Fijo: el BC determina el valor de su moneda nacional asociando el valor con el de la moneda de otro país.
  • Depreciación: aumenta el precio en pesos de una unidad de moneda extranjera.
  • Apreciación: disminuye el precio en pesos de una unidad de moneda extranjera.
• Flexible con Flotación Sucia: el estado determina un límite superior y uno inferior, llamado “banda cambiaria”.

Formas de Intervención

• Directas: comprando/vendiendo reservas.
• Indirectas: limitación de las importaciones, control a la salida de capitales, cupos a las exportaciones.

7. Balanza de Pagos

• Superávit: cuando la cuenta corriente + la cuenta de capital presentan en conjunto un superávit, y entonces las divisas están aumentando.
• Déficit: cuando las divisas procedentes de las transacciones por cuenta corriente y por cuenta capital están disminuyendo.

Saldo = balanza por cuenta corriente + balanza por cuenta capital = variación de reservas

Déficit por cuenta corriente = Superávit por cuenta capital

Balanza por Cuenta Corriente

Ingresos de exportaciones – gastos de importaciones + transferencias.

Componentes:

• Comercial: exportaciones (X) e importaciones (M). Saldo = X – M.
• Servicios: importaciones y exportaciones de servicios.
• Transferencias: entregas a título gratuito o sin contrapartida.

• Superávit: X > M.
• Déficit: X
• Pedir préstamos en el extranjero.
• Vender activos a extranjeros.

Cuando alguno de estos componentes varía, se modifica la propiedad de activos exteriores: diferencia entre activos exteriores que poseen los residentes nacionales y los activos nacionales que poseen los extranjeros.

Balanza por Cuenta Capital

= ingresos por la venta de activos al extranjero – gastos en la compra de activos en el extranjero

Está compuesta por: Transferencias de capital, Inversiones , Créditos a largo plazo, Capital a corto plazo, Variaciones en las reservas centrales de divisas. SUPERAVIT: x > m, entrada de capital   //DEFICIT: x