TEMA 5.

5.1 “CASH IS KING”.

La causa principal por la que una empresa o negocio puede fracasar es la falta de liquidez. A la hora de medir el comportamiento del negocio, solo los buenos inversores se centran en el flujo de caja.
Esto es así ya que es difícil de falsificar. Por ello, desde el punto de vista de las finanzas y de muchos buenos inversores, “Cash is king”.

¿Por qué el efectivo, es decir, el flujo de caja, es una medida clave del comportamiento del negocio? ¿Por qué no lo es únicamente el beneficio tal y como aparece en la cuenta de resultados? O ¿por qué no los activos de una empresa o las acciones de unos propietarios tal y como aparecen en el balance de situación de la empresa?

La respuesta es porque el flujo de caja es la cifra menos manipulable.

Una empresa o negocio necesitan empleados, un lugar físico, ordenadores etc. Estos materiales no se pueden pagar con los beneficios ya que estos no son dinero real. El flujo de caja sí lo es.

5.2 BENEFICIO VERSUS FLUJO DE CAJA.

Hay tres razones por las que el flujo de caja y el beneficio no son la misma cosa:

1. El ingreso surge con la venta. Esto quiere decir que los beneficios reflejan promesas de pago mientras que el flujo de caja refleja transacciones monetarias.

2. Los costes están asociados a los ingresos: el estado de tesorería siempre mide el efectivo o dinero líquido que entra y sale de la empresa a lo largo de un período.

3. Los gastos de capital no reducen los ingresos:

5.3 TIPOS DE FLUJOS DE CAJA.

● Cash flow operativo

● free cash flow = valoración de si sale rentable un proyecto o una inversión.

● Cash flow del accionista = valorar empresas en general

PREGUNTA EXA. ¿ POR QUÉ EL FREE CASH FLOW NO INCLUYE LA VARIACIÓN DE DEUDA, LOS IMPUESTOS NI LOS GASTOS?

 Respuesta = Porque las decisiones de inversión (decidir si invertir o no) y las de financiación (cómo invertir) son independientes, es decir no depende la decisión de invertir de cómo financiar.

El free cash flow como se utiliza para valorar un proyecto de inversión, no incluye los elementos del cash flow que se utiliza para las formas de financiación.

TEMA 8.

8.2.1 VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL VAN.

1-Es un método sencillo, de fácil aplicación, tiene en cuenta el momento del tiempo en que se genera cada flujo neto de caja, lo que le permite homogeneizar todo el efectivo que el proyecto promete generar y compararlo con su coste al estar todos referidos a una misma fecha.

2-Es necesario disponer de la adecuada tasa de actualización, que será la tasa de referencia para la aplicación del criterio del TIR.

3-Este método supone implícitamente que los flujos de caja que el proyecto genera son reinvertidos hasta el final de la vida del proyecto a una tasa de rentabilidad que coincide con la tasa de descuento utilizada para calcular el VAN. Este es un problema matemático que viene dado por el sistema de cálculo utilizado y que conviene tener muy en cuenta.

4-El VAN puede producir problemas a la hora de comparar inversiones independientes y mutuamente excluyentes con distinta duración y coste de adquisición.

5-El VAN calcula la rentabilidad en términos absolutos, lo que no es un inconveniente en sí mismo pero sí puede convertirse en una limitación a la hora de jerarquizar proyectos de inversión repetitivos que han resultado ejecutables

6-El VAN no valora correctamente aquellos proyectos de inversión que son flexibles a lo largo del tiempo.

8.3.1 VENTAJAS E INCONVENIENTES DE LA TIR.

1-Este método tiene en cuenta el momento del tiempo en el que se generan los flujos netos de caja y es de fácil interpretación una vez conocido el coste de capital o rentabilidad requerida por el inversor.

2-Este cálculo solo se puede hacer en la mayoría de los casos utilizando un computador o una calculadora financiera.

VAN 0—r k VAN 0—r k VAN = 0—r= k

TEMA 7

7.1 EL TIPO DE INTERÉS.

 La tasa de interés proporciona la herramienta que necesitamos para ajustar el valor de todos los flujos de efectivo a un solo momento común, independientemente del instante en que se espera que ocurran.

El riesgo = la diferencia entre lo que puede valer una determinada cantidad de dinero en el futuro se denomina riesgo.

¿Qué es lo que determina el tipo de interés en un mundo sin inflación?

El tipo de interés real viene determinado por el precio que iguala la demanda y la oferta de recursos financieros.

La demanda de recursos financieros viene determinada por las oportunidades de inversión productiva que tienen la totalidad de las empresas. Las empresas elegirán solo aquellas inversiones cuya rentabilidad supere el coste de financiarlas. La suma de todas esas inversiones elegidas indica el valor de la demanda de fondos necesarios para llevarlas a cabo.

1-La demanda de recursos financieros son una función inversa del tipo de interés (cuanto más bajo sea este, mayores inversiones se podrán acometer, y lo contrario)

2-La oferta de recursos financieros depende de la cantidad que están dispuestos a ahorrar e invertir los individuos y las instituciones. Es una función directa del tipo de interés.

7.1.1 LA EXISTENCIA DE LA INFLACIÓN.

Tipo nominal: tipo real + tasa de inflación + (tipo real por tasa de inflación)

El tipo nominal se utiliza para calcular el valor del interés de la inflación.

7.2 EL VALOR FUTURO.

Sirve para calcular el valor dentro de unos años de una cantidad que tienes actualmente. VF=VA+VA k=VA (1+k)

VF = VA (1+k)

7.2.1 INTERÉS SIMPLE E INTERÉS COMPUESTO.

Interés compuesto: se trata cuando suponemos que los intereses de cada período son, a su vez, reinvertidos en el siguiente al mismo tipo de interés, es decir, se calcula sobre la cantidad del principal y también sobre el interés acumulado de períodos anteriores.

Interés simple: es el que se calcula sobre la cantidad principal u original de un préstamo.

7.3 EL VALOR ACTUAL.

Al igual que podemos calcular el valor en el futuro de una cantidad que disponemos actualmente, también podemos obtener el valor actual de una cantidad que obtendríamos en el futuro.

VA=